如果只看2013年1-2月份数据，就此来推断宏观经济的复苏程度，接下来到底是不复苏、弱复苏、温和复苏还是积极复苏，必然难以作出决断。在等待形势进一步明朗的同时，该如何客观观察和理解数据的持续性和有效性？如何看懂新一届政府发展经济的逻辑，对宏观经济是否该更有信心？观察期的投资该如何配置？让我们一起来探讨。

　　自去年三季度末以来，各项经济数据普遍转好，市场对经济复苏形成了共识，对改革红利充满期待。然而2013年前两个月的数据有点低于市场预期。数据显示，1-2月工业增加值同比仅增长9.9%，同比增速出现意外回落，而同期发电量同比仅增长3.4%，进一步验证实体企业的疲弱；社会消费品零售总额同比增长12.3%，这也是一个低于正常水平的数据，与我们切身感受到的消费低迷相互印证。通胀数据略高，1月CPI为2%，2月CPI为3.2%。考虑春节假期因素，通胀略微上涨有其合理性，根据对农产品等周度数据的推测，3月通胀数据会回落到3%以下，综合来看短期内通胀是温和的。相对略高的数据还包括出口、固定资产投资和信贷，其中出口增速偏高，部分由于之前的基数较低，部分来自于外围经济改善。

　　另一部分被解读为热钱借道流入国内。1-2月固定资产投资增速21.2%，略高于一致预期，而其中制造业投资快速下滑，基建和房地产投资仍处于较高水平；1-2月货币供应增速都在15%之上，全社会融资总量同比更是在20%之上，货币政策偏松，信贷支持有保障。

　　以上数据汇总起来看，数据所反映的信息是夹杂着冲突和矛盾的——我们仍然在复苏的道路上，不过传统的投资带动经济模式依旧，而实体企业和居民消费偏弱。投资需要数据的支持，在经历了一两个季度的确定性数据之后，我们不得不退一步，以理性眼光静待数据的再次明朗。但是经济发展的逻辑却在两会闭幕之时逐步明晰，让我们更有信心远离弱复苏的困惑，坚定地迎接温和复苏的到来。

　　城镇化是本届政府重要的着力点，提出之后即引发各方讨论和疑虑。李克强总理在答记者问时，强调新型城镇化，是以人为核心的城镇化，这就意味着随着城镇化的推进，要有就业机会的支撑，要有相应的服务保障，需要各项配套改革去推进。如能全面推进，新型城镇化不仅能稳住固定资产投资，也能在就业和社会服务方面惠及民生，对消费带来增量。他坦承改革进入了深水区和攻坚期，并且明确指出要推动民营资本顺利有效地进入金融、能源、铁路等领域。我们有理由对此释放的巨大动能欢欣鼓舞，这也必然会带来新的投资增长点。在这样的背景下，关注社会公平公正，推进收入分配改革，敢于直面城乡、区域两个最大的差距，推动社会保障制度的改革，逐步提高统筹的层次成为深入改革的趋势。

　　“行大道，民为本，利天下”，有这样的理念和目标，我们对中国经济前景更多了一份乐观。投资带动中国经济的角色没有变，但是未来可以继续关注城镇化和民营经济带来的增量，而消费作为过去“三驾马车”之中的“短板”，期待能有实质性的提升。

　　当前情形下，尽管宏观经济的走势需要新的数据来确认，但基于对经济的偏乐观预期，笔者建议资产配置方面稳妥为上，适度提升风险偏好，保持股债大类资产配置的灵活性；纯债类资产提升组合的流动性，适度缩短久期，降低杠杆。