简介：市场瞬息万变，《财务总监》年度十佳交易证明，决断、创新和时机的把握仍然能为中国企业赢得明天。　
　
　　2008年无疑让中国企业见识到了资本市场的翻脸无情。一向稳赚不赔的国内IPO和反响热烈的再融资在年初即遇寒流，上半年风风火火的海外“抄底”行动也在下半年急转直下的资产和资源价格面前广受质疑，及至11月30日，沪深两市更是已有50余家上市公司重组计划宣告停止实施或未获股东大会通过。

　　另一方面，国内资本市场却在严峻的形势下不断探索向纵深发展，这种深化也为企业带来了诸多机会。资本市场不仅只具备上市融资一种功能，债券市场的日益火爆就是一个亮点；同样，在热闹了多年之后，中国企业海外并购的步伐也因为企业持有充盈的现金而变得更快。

　　这些都可以从《财务总监》杂志2008年度十佳交易的评选结果中得到印证。与以往四届年度最佳交易的结果不同，资本市场的寒冬使得今年入选的IPO和再融资各只有一例，债券市场的红火却成就了三个不同类型的债券交易，并购尤其是跨境并购则闪现了更多的亮点。

　　值得一提的是，本次评选也是《财务总监》杂志首次根据海内外投行提名的众多交易优中选中。这些精选的交易表明，艰难的经济形势并不一定意味着这是个不会放晴的漫长寒冬。头脑敏锐的CFO们可以抓住间或回暖的机会募集资金、买卖资产，这一点显著体现在了过去34个月来全球投资银行不同资产类别交易额的涨落变化之中。

　　不过，瑞银集团亚太区并购业务主管麦特?汉宁（Matt Hanning）指出：“人们不应当寄希望于股市会好转，心存希望当然没错，但应对不利局面的准备工作也是必要的。”对CFO们来说，这意味着好好审查本公司的现金流需求。美林亚太区股票资本市场主管安德鲁?库柏（Andrew Cooper）表示：“尤其是企业有再融资或资本开支需求的话，他们应该早作准备，因为不能指望资本市场会在未来半年内有起色。”

　　目前境内外IPO市场基本停顿，根据美迈斯律师事务所合伙人罗德源的观察，最快要2009年上半年才能再重新启动；瑞士信贷中国区CEO张利平则认为，鉴于一级市场IPO的价格已经高于二级市场的价格，企业再融资的可能会增加。与之相对，债券市场和并购市场可能在接下来的一年非常活跃，两者结合，即以债权融资作为并购资金来源将给中国企业境内外并购带来更多机会，但对并购后市场变化和现金流的预测将更为关键，PE也将更有选择性地进入。

　　就中国企业的情况而言，如何更好地把握市场机会、谨慎利用资本市场上已有和创新的产品与工具，是更重要的课题。


（《CFOCHINA》杂志　　　 CFOChina 　　2009-1-22）

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